中欧基金2024年投资策略会已圆满落幕，这也是中欧基金连续第三年聚焦“看见”主题。中欧基金相信“看见”的背后是专业投研的沉淀，也是面对当下的勇气，更蕴藏着改变未来的力量。

在本次策略会上，中欧基金董事长窦玉明携手权益投决会主席周蔚文、固收投决会主席邵凯、多资产及解决方案投资部总监黄华、量化投资总监曲径等各业务条线负责人亮相。

面对多变的市场环境，中欧基金强调深度建立、持续迭代更为专业化、工业化、数智化的现代投研体系。为积极响应行业高质量发展要求，同时更好满足客户越来越多元的投资需求，中欧基金未来将继续聚焦主动投资，在“1+1+N”的产品线上持续加大资源投入，提升核心投研能力，做好长期业绩。

“1+1+N”中，第一个“1”是立足权益；第二个“1”是强化固收；而在“N”里面，目前做的是升级多资产和量化，以及孵化更多元产品线。

打造现代化投研体系 布局“1+1+N”产品线

在主题演讲中，中欧基金董事长窦玉明首先表达了对于中国经济发展秉持着相对乐观的态度，认为未来可期，且在经济企稳下，股市、债市均有投资机会；与此同时，投资者对基金公司、财富管理公司提出了更多的期待，一方面是产品品种和质量，另一方面是资产配置和投顾服务。

面对投资者越来越多元化的要求，窦玉明直言国内基金行业成熟度有待提高，需要从过去更强调基金经理个人能力转向能够打造出一个专业化、工业化和数智化的投资研究体系。

怎样做到专业化、工业化和数智化，窦玉明认为需要从“4P+1C”着手：

首先是团队的专业化，好的团队（People）依然是做好投资业绩最关键的因素，但要从过去更强调个别投研人员的全能性，逐渐让每一个投研人员找到自己的能力圈，打造专业分工、通力协作的投研团队。

所谓工业化，就是标准化，中欧基金从理念（Philosophy）和流程（Process）入手。窦玉明打了个比方，“就像生产线上，上一个环节、下一个环节如果没有标准化根本接不上。通过理念和流程的标准化，能够把团队中每一个专业化的人连成整体。”他指出，理念方面，在研究驱动投资的基础上，各策略组内部形成一致的投资理念；流程方面，通过标准化的投研流程，实现产品业绩更稳定可靠的工业化生产能力。“类似制造业，标准化会使得生产效率提升，产品的质量更加稳定，这是非常关键的。”他说。

数智化方面，即是在平台（Platform）上沉淀更多的数据和智能化投资模型，赋能投研人员提高决策质量和速度。窦玉明表示，数智化分为数据化和智能化。其中，数据化是指将各类数据沉淀在平台上；智能化是指处理这些数据的方法，投研人员将过往有效的数据处理方法总结、沉淀出来形成模型，团队中的投研人员们都得到赋能，提升投资决策的效率和质量。

最后是文化（Culture）。与工业型生产企业不同的是，资管公司的整个生产环节是由人构成的，而不是冷冰冰的机器。和机器不同，人只能实现一部分的标准化，非标准化的部分需要团队更好的协作，这就需要有软性的文化，而文化也恰恰是整个投研体系在工业化升级之后再上一个台阶的重要因素。

窦玉明表示，未来中欧基金会在“1+1+N”的产品线上持续加大资源投入，提升核心投研能力，做好长期业绩。“1+1+N”，是指“立足权益、强化固收、升级多资产和量化，并孵化更多元产品线”。为什么把前面2个“1”单列出来呢？在窦玉明看来，股票、债券是大类资产中坚实的两根支柱，中欧基金会继续努力在股票和债券投资上提升能力。

在窦玉明看来，对于投资者而言非常重要的投顾服务，恰恰也是财富管理行业目前相对最薄弱的部分。目前，中欧基金也在投资顾问服务上积极布局。中欧基金旗下子公司中欧财富是国内首批获得投顾业务资格的公司，致力于为投资者具体提供了包括账户陪伴、财富诊断、策略定制、专家响应等多方面服务。

周蔚文：主动投资仍有可为

在《锚定长期价值，做好主动投资》主题演讲中，中欧基金周蔚文认为，市场长期定价弱有效，主动投资仍有可为，2024年市场是布局有长期价值股票的良机。但他同时提及，获取超额收益难度增大，主动投资需做到认知领先。

除了做好工业化、专业化、数智化等方面的工作，周蔚文也会从团队理念入手，打磨权益投研体系。首先，他认为要从第一性原理理解上市公司的长期价值；同时，权益投资基金经理认知要不断提高，原来信奉长期价值、趋势投资、相对价值的，都要有新的认知；此外，理解长期价值是非常艰巨的，要认知上市公司长期价值的挑战。

具体来看，其一，认知产品及行业未来，需要广泛的知识；其二，认知上市公司的文化及核心竞争力，需要深度的研究；其三，只有掌握“相对领先”市场的共识，在股票定价上才能领先市场，才能获得超额收益。

具体如何做呢？周蔚文同样提及打造专业化、工业化、数智化的现代投研体系为权益投资赋能。另外，周蔚文表示，深度研究之后大家就会获得很多洞见，要让信息与洞见在整个团队自由流动，就需要打造平等自由的文化，基金经理之间、研究员之间都是自由平等交流的。

邵凯：2024年债市风险相对有限

本次策略会也是资管“老兵”邵凯，作为中欧基金固定收益投资决策委员会主席的首度公开亮相。

在策略会上，这位2000年就进入公募基金行业的固收投资老将从长周期、中周期和短周期等不同周期视角，分析了影响2024年债券市场走势的核心驱动因素。“长周期视角下，重点关注人口变化和全球供应链体系的重构；中周期视角下，地产和财政扩张是关键影响因素；而在短周期视角下，重点关注海内外货币政策和流动性。”

邵凯总结道，2024年债券市场风险相对有限，但投资难度也会比较大，主要体现在海外高利率环境带来的利差压力、以及国内对资金空转的治理诉求等因素对国内货币政策的自主空间和流动性环境的影响。因此，他认为投资上需要固收投研团队依靠专业能力，更积极主动关注和把握在财政扩张扰动下长端利率可能上调以后的配置和交易性机会。

黄华：提供“目标明确、风格清晰”的多资产解决方案

中欧基金多资产及解决方案投资部总监黄华携基金经理华李成和许文星，在圆桌会议上，探讨了中欧在多资产解决方案方面的思考和实践。

中欧基金黄华表示，基于“专业化、工业化、数智化”的投研平台和系统化的投资运作流程，中欧基金力争实现投资收益的可解释、可复制、可持续，并希望能够为投资者提供“目标明确、风格清晰的资产配置解决方案”，就像大海中的灯塔一样，陪伴和守护投资者。

具体解决方案包括明确的投资目标、合理的资产配置、多元的策略组合，以及清晰的绩效归因，整个投资决策流程高度标准化、强调纪律性，通过团队的明确分工和共同协作来环环相扣地完成。黄华强调，中欧基金的投资策略和流程不是从收益出发，而是从投资者能承受多大的风险出发，对于风险的强调是第一位的。

在中欧多资产及解决方案团队中，涉及到多元背景成员的专业分工，实现了多策略有效运转的基础。这里集结了一批年龄相仿、目标一致又经历各异的投资骨干：华李成擅长大类资产配置，许文星把握权益投资策略，张学明关注策略开发和投研平台的搭建，向蔼旭专注风控和绩效归因、许光宇跟踪海外市场和资产配置。每位成员的工作有分工也有重合，力争实现资产管理“从单一策略到多策略，从单一基金经理到工业化生产”转变的创新工作模式。

曲径：中欧已布局多元量化产品线

曲径介绍，中欧基金量化策略团队秉承以基本面逻辑为驱动，用各类数据、自然语言模型去提取行业基本面的深度数据，寻找行业内的独特逻辑。同时，积极利用人工智能去构建量化模型，借力中欧IT平台的基础支持，提升算力平台、高效数据库，最终输出更好的alpha信号，构建更稳定的量化投资组合。

她直言，现代化的投资需要以信息赋能的迭代优势进行战略安排，在中欧基金的平台上面，除了量化小分队以外，还有站在背后进行系统化、工业化、数字化、智能化赋能的团队。此外，公司的基本面研究、另类数据以及基本面模型的输出投研交流，都在为整个量化投资提供支持。

近年来，中欧基金布局了多元化的量化产品线，覆盖了小盘成长、中盘成长、大盘价值、均衡配置、周期主题和港股科技等不同风格。

在曲径看来，没有一种风格是“常胜将军”，为了解决持有人选资产的困惑，使得投资者能够在不同的市场环境下都能够有相对比较适合的投资工具，中欧基金提供了品种丰富、策略多元的产品线供投资者选择。