中信证券研报指出，市场成交保持高位，市场波动加大，主题交易有所降温，后续料将呈现三大特征：

从整体看，结构性的主题行情已经充分演绎，交易量开始从高位震荡回落，市场料将沿着两会政策导向展开，或将向相对估值水平较低、具有政策补贴预期的消费相关主题切换。

从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格特征，预计科技相关主题热度或将回落。

从催化因素分析上看，重点关注两会政策信号，尤其是供需两端的结构性政策；贸易摩擦进一步升级背景下，国产半导体先进制程的扩产周期；产业化进程愈发明确的固态电池赛道。

从重点聚焦选择上，结合市场环境、近期催化、流动性指标研判，建议关注悦己经济主题、半导体国产化主题、固态电池主题。

▍A股大势：业绩稳定性更高的核心资产关注度提升。

在经历了过去数周高度的结构化行情之后，录得较大涨幅的机器人、AI+等科技类主题开始高位震荡回调。从外部环境上看，随着美国进一步加征关税的威胁，贸易摩擦或将升级，全球经济增长不确定性提升。从宏观层面来看，国内经济平稳回升，全国“两会”即将召开，经济增长目标、财政赤字等量化指标，以及供需两端的结构性政策需要重点关注。从资金面来看，市场流动性和活跃性开始从高位震荡回落。从事件催化上看，随着A股市场步入年报业绩披露期，市场对于科技板块新催化的反应料将有所钝化；认购金额达到1.8万亿港元的蜜雪冰城创下港股IPO历史记录，或将进一步吸引消费板块的关注度。最后，从相对估值水平和业绩确定性来看，在服务消费政策补贴预期、消费企业融资渠道放宽等因素催化下，估值处于历史低位的消费相关主题有望进一步受到关注；业绩兑现可能性更高的传统核心资产亦值得关注。

▍主题环境：全球贸易摩擦或将进一步升级，年报业绩披露期来临，市场对于科技板块新催化的反应料将有所钝化。

1）特朗普推签署“美国优先”备忘录，全球贸易摩擦或将进一步升级。2月21日，美国总统特朗普签署了《美国优先投资政策》备忘录，美国将扩大其外国投资委员会的审查权力和管辖范围，以限制与中国相关的个人或实体在美国科技、关键基础设施等领域的投资活动；美国个人或实体在中国的投资领域和方式亦被提出了更多限制。“总统备忘录”不具有法律强制性，不代表政策落地，更多用于表达倾向立场，我们认为此次备忘录不代表中美双向投资政策短期内已发生实质性变化。2025年2月27日，特朗普在“真实社交”平台表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于3月4日实施，并对中国再加征10%的关税（加征关税将累积达到20%）；此外，美国对欧盟等地区的一系列关税政策也在酝酿中。这标志着全球贸易摩擦或将进一步升级，引发市场避险情绪升温。

2）美乌元首会谈不欢而散，俄乌战争缓和道阻且长。据央视新闻报道，美国总统特朗普28日与到访白宫的乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基被美方要求提前离开白宫，备受瞩目的美乌矿产协议也暂未签署。俄乌冲突各方诉求存在根本分歧：美国寻求停战减支与战略资源保障；俄罗斯坚持控制占领区、要求乌中立并反对北约东扩；乌克兰主张恢复领土完整、推动加入北约/欧盟；欧洲致力于维护地缘政治稳定并遏制俄罗斯影响范围扩张。核心利益冲突加剧谈判僵局，和平前景仍存高度不确定性。

3）上周市场情绪由强转弱，主题行情或将进入阶段性尾声。上周A股市场情绪由强转弱，主要指数全部收绿，创业板指、深证成指、中证500跌幅居前，上证50和科创50相对回撤较小，两市平均单日总成交额明显继续提升至1.96万亿元。上周五大盘大幅调整，资金开始交易基本面数据有高确定性回升且前期资金关注度较低的板块，如新型城镇化、食品饮料、航空运输、光伏、金属等。从资金面来看，上周融资融券余额继续小幅上行，活跃资金换手维持高位，但主动公募、ETF仍面临赎回压力，两市主力净流出的规模提高，主题轮动在上半周加速，在特朗普宣布再次对中国加征10%关税后，市场情绪高位反转，热点主题开启回调。从相对沪深300偏离度看，中证1000、中证2000相对沪深300的成交额偏离度以及中证1000、国证2000相较沪深300的估值偏离度均处于高位波动，周五两个偏离度指数均快速转向大盘。

▍催化因素：展望下周主题催化，关注两会关键议题、美国升级贸易摩擦及各国反制措施、世界移动通信大会的召开。

1）十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别将于3月5日和3月4日在北京召开。供需两端的结构性政策值得重点关注：1）需求侧重点关注以旧换新加力扩围、中低收入群体增收减负、提高养老金、提高医保补助、提高生育补贴等潜在政策方向；2）供给侧政策一方面有望推动部分产能错配的“旧经济”行业出清，另一方面有望支持AI+引领的新质生产力加速发展。

2）美国升级贸易摩擦，关注关税冲击及反制措施。2025年2月27日，特朗普在“真实社交”平台表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于3月4日实施，并对中国再加征10%的关税（加征关税将累计达到20%）。我国亦将采取一切必要措施坚定维护自身正当利益。贸易摩擦升级或将扰动全球经济增长前景，同时应当关注反制预期以及自主可控背景下的投资机遇。

3）世界移动通信大会(MWC)将于3月3日-6日在西班牙巴塞罗那正式召开。大会将围绕5G演进、人工智能与通信融合、物联网创新应用、网络安全以及可持续发展等热门话题展开讨论与交流。AI领衔，有望持续赋能通信与消费电子，应当重点关注AI相关的新产品和新技术。

▍重点聚焦：消费有望起势，关注潜在政策受益的生育养老、新型消费等悦己经济主题。同时，积极关注自主可控背景下的半导体国产化主题、技术持续进步的固态电池主题。

我们构建的本周主题策略投资组合如下，悦己经济主题推荐标的海底捞、视源股份、爱婴室；半导体国产化主题推荐标的爱科赛博、百傲化学、福晶科技、江波龙；固态电池推荐标的三祥新材、上海洗霸、有研新材。

▍风险因素：

中美摩擦进一步激化，地缘冲突加剧，市场资金净流出扩大，国内政策落地不及预期。