金吾财讯 | 高盛发布的报告指出，中国人工智能公司 DeepSeek 推出的 R1 大语言模型震动了 AI 领域，促使美国 AI 相关股票大幅调整，AI 主题也从基础设施层转向应用层。这一变化对亚洲股市产生了多方面影响，高盛基于此对亚洲股市投资策略进行了相应调整。

从市场权重来看，在 MSCI 基准指数中，台湾（70%）和韩国（41%）的 AI 相关股票权重最高，中国（34%）和日本（16%）次之。其中，中国的 AI 投资主要集中在软科技领域，而其他地区则以硬科技为主。

为评估 AI 发展对亚洲股市的潜在影响，高盛假设了一种情景：AI 硬件 / 半导体收益下降 10%，以及广泛采用 AI 带来的市场收益改善。分析认为，由于中国在软科技方面的高权重，可能在短期内更具优势，而台湾和韩国因硬科技权重高，短期内或面临压力，但长期来看，AI 普及带来的生产力提升也会给它们带来好处。

高盛筛选出了可能从 DeepSeek 消息中受益或受损的股票。受益股大多为软科技股，如腾讯、阿里巴巴等，这些股票的预期 2025/26 年每股收益（EPS）复合年增长率约为 20% ，2026 年预期市盈率（P/E）中值为 16.7 倍，较长期平均水平低 0.6 个标准差。而可能受损的股票主要来自 AI 半导体和服务器供应链以及电力相关企业，如台积电、三星电子等，其 2026 年预期 P/E 中值为 16.4 倍，较长期平均水平高 0.5 个标准差，预期 2025/26 年 EPS 复合年增长率为 26%/20%。

在市场观点方面，高盛维持对中国和日本股市的超配观点，对台湾、韩国和印度股市维持中性看法。行业层面，高盛去年年底对科技硬件和半导体行业的看法有所缓和，继续超配互联网、媒体和娱乐行业。同时，鉴于电力行业的结构性需求和防御属性，以及相关股票的回调，高盛继续推荐电力主题投资。此外，高盛关闭了 AIGC 半导体与硬件主题投资，转而投向 AIGC 应用主题，因其表现不佳且估值更具吸引力，2026 年预期市盈率为 15 倍，较长期平均水平低 1.4 个标准差。