天风证券表示，DS大幅提升本地模型能力，AI私有云浪潮有望开启，对于数据敏感行业（如政府、国企、金融、医疗行业），考虑数据安全高要求，本地部署能规避数据安全风险。专属云泛用性更高，是一种介于公有云和私有云之间的云服务模式。

根据测算，私有云AI硬件+软件总市场空间近2000亿元，主要利好三类厂商：英伟达算力服务器厂商资源积累较为充足、深厚客户基础的IT基础架构云公司/运营商、短中长期国产算力显著受益。

以下为其核心观点：

主流三种私有化部署AI方案：本地部署如裸金属、超融合以及线上部署专属云。对于数据敏感行业（如政府、国企、金融、医疗行业），考虑数据安全高要求，本地部署能规避数据安全风险。专属云泛用性更高，是一种介于公有云和私有云之间的云服务模式。根据测算，私有云AI硬件+软件总市场空间近2000亿元。

不只是硬件芯片，软件价值重要，vGPU技术成为集群推理效率关键，同时需要统一纳管平台。vGPU（GPU虚拟化）使得多个应用可以共享同一物理GPU，从而提高资源利用率。以京东云一体机为例，使用vGPU资源利用率提升70%，推理效率提升30%。同时随着集群规模扩大，一大问题在于如何高效地分配和管理GPU资源，同时满足不同用户和应用的需求，需要统一纳管平台。

私有云AI，千亿新蓝海，主要利好三类厂商

1）NV算力服务器厂商资源积累较为充足：服务器厂商可适配多种GPU，首先受益于此轮浪潮。以智微智能旗下的腾云智算为例，其适配英伟达H200、4090，为私有化部署提供稳定的算力支持。

2）深厚客户基础的IT基础架构云公司/运营商：直销或者通过渠道拥有丰富客户资源，相关产品迅速推向市场，如深信服、海康威视、新华三等。专属云领域，三大运营商占据专属云近50%市场份额（本身也有极强客户资源）

3）短中长期国产算力显著受益，被市场低估：国产算力长期受益于此次DS的开源生态，打破了闭源模型如Openai和闭源芯片如NV建立的生态壁垒，短期看若后续NV卡供不应求，国产算力有望量价齐升。

建议关注：

1、算力：

1）国产算力AI芯片四小龙：寒武纪、海光信息、中科曙光、云天励飞

2）NV&昇腾相关厂商：智微智能、华勤技术、科大讯飞、浪潮信息、神州数码、紫光股份（与通信组联合覆盖）、烽火通信等

2、云：

1）本地私有云：深信服、优刻得、紫光股份（新华三，与通信组联合覆盖）、云赛智联、品高股份、深桑达等

2）线上私有云（专属云）：

——三大运营商：中国联通（通信组覆盖）、中国电信（通信组覆盖）、中国移动（通信组覆盖）

——字节/华为/阿里云合作伙伴：汉得信息、金蝶国际、软通动力、中科创达（与电子组联合覆盖）、神州数码、亚信安全、中软国际等

3、专属云上游：

申菱环境（家电组覆盖）、中恒电气、科泰电源、科华数据（通信组和电新组联合覆盖）、数据港（与通信组联合覆盖）、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、润建股份（通信组覆盖）、锐捷网络、英维克（通信组与机械组联合覆盖）

风险提示：AI算力景气度下降的风险、云计算竞争加剧的风险、政策落地不及预期风险、测算主观性风险、大模型私有化部署渗透率不及预期的风险