民生证券研报指出，大模型接入、使用量的增加有望带来算力行业景气度进一步提升，国民级应用模型使用持续放大算力需求，算力产业链景气度有望长期上行。降低AI行业进入门槛与成本，长期看将推动总需求上升而非下降，DeepSeek持续接入知名头部应用以及各行业的应用，长期看将加速推理算力需求的提升，利好算力产业特别是国产算力的发展。

以下为其核心观点：

事件概述：2月21日DeepSeek宣布，他们将开源5个代码库，以完全透明的方式与全球开发者社区分享他们的研究进展。

模型层的不断强化是推理算力需求增长的重要基础。DeepSeek宣布，他们将开源5个代码库，每日都有新内容解锁，进一步分享新的进展，并将这一计划定义为“Open Source Week”。DeepSeek表示，其在线服务中的构建模块已经被记录、部署并进行了实际测试，希望分享的每一行代码都会变成强有力的势能，加速行业发展进程。

大模型平权带来大量模型应用需求，有望带动算力需求长期提升。降低AI行业进入门槛与成本，长期看将推动总需求上升而非下降。DeepSeek所有模型均为开源模型，即所有应用厂商都拥有了可以比肩顶级AI的大模型，而且还可自行二次开发、灵活部署，这将加速AI应用的发展进程。当模型的成本越低，开源模型发展越好，模型的部署、使用的频率就会越高，使用量就会越大。经济学上著名的“杰文斯悖论”提出：当技术进步提高了资源使用的效率，不仅没有减少这种资源的消耗，反而因为使用成本降低，刺激了更大的需求，最终导致资源使用总量上升。因此从更长的周期来看，DeepSeek的发展恰恰会加速AI的普及和创新，带来算力需求、特别是推理算力需求更大量级提升。

科技巨头加码大模型竞争，国民级应用模型使用持续放大算力需求。1）阿里：战略目标层面，董事会主席蔡崇信提出未来三年，阿里巴巴的新投资方向将围绕 AI 战略为核心。阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭表示，阿里在 AI 战略里的首要目标是追求通用人工智能（AGI），认为 AGI 能够影响 / 替代 80% 的人力，可能替代全球 50% 左右的 GDP 构成。投资规划层面，未来3年，阿里巴巴在云和 AI 的基础设施投入的预期将会超过过去十年的总额。2024Q3阿里的资本支出为 318 亿元，同比增长约 260%，环比增长 80%，主要由于云基础设施支出增加。业务布局层面，要在 AI 和云计算的基础设施建设、AI 基础模型平台以及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型升级这三大领域加大投资力度。吴泳铭还透露阿里会在近期发布基于 Qwen2.5 - Max 的深度推理模型。

2）腾讯：2月22日消息，腾讯元宝超越豆包，升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二，DeepSeek继续位居榜首。2月21日腾讯AI助手“腾讯元宝”上新，腾讯元宝的DeepSeek能够理解图片信息，在关闭联网搜索后，用户发送任意图片，元宝都能结合图片内容给出自己的分析和理解。强大功能背后，是强大模型能力的支撑：在腾讯元宝，用户可以使用DeepSeek-R1满血版、推理模型混元T1进行深度思考，也可通过DeepSeek-V3、腾讯混元Turbo快速输出答案。

除腾讯元宝外，腾讯文档、企业微信也纷纷发力。腾讯文档于2月17日宣布，AI 文档助手正式接入 DeepSeek - R1 满血版模型。接入后，用户在 AI 文档助手中通过简单的模型选择操作，即可轻松使用该模型的强大功能。这一功能在腾讯文档的多个终端均可实现，包括小程序、网页版 AI 全屏页、移动端以及桌面端。接入满血版 DeepSeek - R1 模型后，腾讯文档的搜索能力得到极大增强，支持实时联网搜索，涵盖微信公众号、腾讯文库等全网权威信息源，为用户提供更全面、准确的信息支持。

2月21日，企业微信上线新版本，在 AI 功能方面实现了重大突破，正式发布 “智能机器人”“智能表格 - 客户跟进总结” 等功能，并灰度接入满血版 DeepSeek - R1 大模型。目前，企业微信已全量上线 “智能机器人” 能力，企业在使用时，无需进行复杂的开发流程，仅需简单配置机器人名称、角色，基于 DeepSeek、混元等大模型，即可一键创建专属的企业 “智能机器人”。

政府、央企侧高度重视AI赋能，DeepSeek一体机蓝海市场大幕拉开。根据国资委官网2月21日报道，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，总结国资央企发展人工智能进展成效，研究部署下一步重点工作。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于发展人工智能的重要讲话精神，进一步增强责任感、使命感和紧迫感，立足服务国家战略，紧盯前沿发展态势，发挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，加快推动人工智能产业高质量发展，实现更多标志性成果和突破性进展，全力塑造产业新优势、培育发展新动能。

DeepSeek能够有效提升政府及央国企工作效率，全国范围内学习使用DeepSeek已成趋势。据中国共青团网微信公众号，以福田区“AI数智员工”为例，除了有DeepSeek的通用能力外，“AI数智员工”结合各部门各单位的实际业务流程，首批覆盖240个政务场景，如“执法文书生成助手”可将笔录秒级转化为文书初稿，“安全生产助手”生成演练脚本效率提升100倍，“AI招商助手”将企业分析筛选效率提升30%，分析时间缩至分钟级。深圳市福田区政务服务和数据管理局副局长高增表示，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区治理、应急管理、招商引资等方面，涉及到11大类240个场景，人机协同下整体效率提高至少20%以上。

AI一体机能够很好满足央国企及政府的行业客户数据安全、开箱即用的需求，有望成为央国企AI化转型的重要基础设施。据浪潮计算机微信公众号，DeepSeek一体机具有以下三大优点：1）快速交付：传统大模型部署需经历硬件调试、框架适配、算子优化等漫长流程，一体机结合inAIP自动化配置工具，可实现低代码部署与场景化模板，即3小时完成从开机到推理服务上线；2）高效利用：通过对AI算力的智能切割与动态调度，单机可同时承载多负载实时推理、数据预处理任务。能够实现资源池化，将8卡AI加速卡集群虚拟化为多份算力单元，按需分配至不同业务线程，使硬件利用率提升至92%；3）极简运维：提供从硬件状态到模型服务的全栈可视化管理。并支持健康自检，实时监控加速卡温度、显存占用等指标，此种预测性维护提示能够降低30%宕机风险。

投资建议：大模型接入、使用量的增加有望带来算力行业景气度进一步提升，国民级应用模型使用持续放大算力需求，算力产业链景气度有望长期上行。降低AI行业进入门槛与成本，长期看将推动总需求上升而非下降，DeepSeek持续接入知名头部应用以及各行业的应用，长期看将加速推理算力需求的提升，利好算力产业特别是国产算力的发展。

建议重点关注：1）DeepSeek一体机：科大讯飞、软通动力、浪潮信息、深信服、天玑科技、云从科技、麒麟信安等。2）先进晶圆制造：重点关注以中芯国际为代表领军企业。3）芯片设计：重点关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头。4）AI服务器：浪潮信息、中兴通讯、中国长城、紫光股份、中科曙光、工业富联、高新发展、神州数码、拓维信息、烽火通信等。5）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等。

风险提示：政策落地不及预期；AI算力技术路线变化存在不确定性；行业竞争加剧。