债市要闻

【最新社融数据出炉，1月信贷好于预期，资金面或维持紧平衡，1年期国债利率上行达11BP】

2月14日，央行公布的1月金融数据显示，中国1月份人民币贷款增加5.13万亿元，较去年同期增长2100亿元，好于市场预期。2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，同样好于市场预期。社融口径下，对实体经济发放贷款增加5.22万亿元，同比多增3793亿元；政府债券净融资6933亿元，同比多3986亿元。1月存量社融增速8%，与上月持平。在当日17：00金融数据公布后，国债收益率进一步上行，1年期当日最终上行11BP，10年国债收益率也上行了2.1BP。

机构对信贷回暖的持续性保持谨慎，但经济平稳恢复，货币宽松的节奏也存在不确定性，资金面维持紧平衡。当前债市可关注短久期信用债，长债或等市场重新回到对货币宽松的期待中布局。

【三大AMC同时划归中央汇金控股 专家：未来或将更加聚焦主业 回归政策性职能】

2月14日，中国信达、东方资产、长城资产接连官宣，控股股东将由财政部变更为中央汇金。至此，三大国有AMC划入国有金融资本受托管理机构一事终于“靴子”落地。与此同时，工、农、中、建、交等国有大行也密集发布公告，中国证券金融股份有限公司66.7%股权拟划转至中央汇金，中央汇金所持各大国有银行股份也将随之发生变动。在业内专家看来，此次相关股权划归汇金，旨在通过股权调整优化国有金融机构的治理结构，强化国有资本的集中管理和资源整合能力，并不改变中国信达、长城资产、东方资产作为主要金融资产管理公司的性质。未来，AMC将进一步聚焦于不良资产处置和金融风险化解，回归政策性职能。

【财政部三期国债上周五招标结束 50年期品种中标利率为1.907%】

2月14日，财政部三期国债招标结束，其中，10年期国债“25附息国债04”加权中标收益率为1.61%，边际中标收益率为1.63%，全场倍数2.76，边际倍数4.43；1年期国债“25附息国债01(续发)”加权中标收益率为1.2866%，边际中标收益率为1.3844%，全场倍数2.23，边际倍数1.64；50年期国债“24附息国债07(续发)”加权中标收益率为1.907%，全场倍数3.65，边际倍数1.18。

【中国央行在香港成功发行600亿元人民币央票】

2月14日，中国央行在香港成功发行600亿元人民币央票，其中，3个月期发行额400亿元，中标利率2.6%，1年期发行额200亿元，中标利率2.32%。

【超350亿资金回购土地 多城启动专项债收储计划】

蛇年春节过后，多地公示了土储专项债回收闲置土地计划。广州南沙规自局近日挂网发布了南沙区2025年第一批土地储备领域申报地方政府专项债券项目用地名单及收储价格的公告，共有8宗土地被收回，总回购用地面积约40万平方米，价格超8.8亿元。根据中指院不完全统计，截至2月11日，佛山、惠州、珠海、中山、江门等城市公告中涉及的回购土地总数量超过160宗，土地使用面积超680万平方米，拟收购价格合计超350亿元。其中，惠州拟收购价格超120亿元，居首位；珠海拟收购价格66.5亿元，排在第二位。

【债券投资迎来AI变革】

DeepSeek惊艳出场后，不少债券从业者正尝试用其辅助投资。在进行多个场景的调试与测评后，德邦证券固定收益首席分析师吕品认为，总体来看，在决策需求方面，DeepSeek转债市场策略框架可满足转债分析的基本要求，在不给任何提示的情况下，可以给出“供需变化+条款博弈+行业配置+风险控制”框架。而在用角色扮演型提示语或分析型提示语后，逻辑框架也更加清晰。在分析需求方面，DeepSeek对金融数据和专业术语方面仍有待用户培养和多次提示。

“对于可转债从业人员来说，核心竞争力来自独立思考能力，不仅能够判断信息和观点的正确与否，更能紧跟市场动态，给出独立的观点。目前看，AI大模型在短期内仍较难替代研究员的工作。”吕品说。此外，一位券商资管投资经理也尝试用AI模型为自己提供投资策略。该投资经理透露，当他给出确定投资目标、分析市场趋势、筛选债券标的、监控投资时机等多项指令时，AI给出的投资策略还较为模糊。从转债策略框架到智能交易执行，业内人士普遍认为，AI技术通过整合海量数据和优化投资组合，将为债券市场带来新的机遇。但专家同时提醒，独立思考和专业判断依然是不可替代的核心竞争力。

【被动投资的风刮向债市】

债券ETF正迎来爆发式发展，固收资产的被动投资成为市场新趋势。数据显示，全市场债券型ETF规模已突破2000亿元，这将推动债券市场向指数化、透明化方向投资转型。业内人士表示，债券ETF不仅交易便捷、费率低，还能满足分散风险和资产配置需求，未来有望凭借技术创新和政策利好迎来更大发展机遇。

【屡见债券承销违规，又三家券商被处罚，业务要做，也不要被发行人“拖下水”】

2月14日，证监会官网在一日内接连公布三张罚单，分别对民生证券、西南证券采取责令改正措施，对中泰证券出具警示函。从违规事由来看，主要是债券类业务内部控制不完善、尽职调查不规范，发行承销不规范等问题。尽管股权承销业务一直是监管的重点领域，但债券承销业务的违规问题同样不容忽视。从严监管背景下，2024年，债券市场在走出牛市行情的同时，相关违规行为也受到了监管层的高度关注。

【曾踩雷“当代系”债券，守朴资产再被执行1.8亿，各类疑团再起】

据天眼查，守朴资产已被上海金融法院列入被执行人，执行标的1.82亿元，立案日期为今年2月11日。据悉，一家‌公司被列为被执行人，意味着该公司在法院判决书或仲裁裁决生效后，未按照法律文书所确定的内容履行相关义务，因此被法院指定为需要履行特定义务的对象。市场有观点认为，这1.82亿元，与文峰股份旗下子公司2021年10月因认购守朴资产旗下私募产品造成的2亿元亏损相近。此番亏损的直接原因是该产品全仓“当代系”债券，“当代系”陷入债务漩涡后，所持债券价值直接“清零”。官网显示，守朴资产专注于债券投资业务。该私募成立于2018年1月，同年9月完成登记，管理规模在10-20亿元，机构信息在中基协的最后更新时间是去年9月。在文峰股份遭监管警示后3个月，因未谨慎核实投资者与投资标的的关联关系，未尽谨慎勤勉义务，守朴资产也被监管出具了警示函。

【江苏、江西、新疆拟分别发行1000亿元、543.9657亿元、216亿元再融资专项债 用于置换存量隐性债务】

2月14日，江苏省财政厅公告，2025年江苏省地方政府再融资专项债券（一至四期）计划发行总额1000亿元，发行期限为10年期、15年期、20年期、30年期，募集资金投向于置换存量隐性债务，2月21日招标。江西省财政厅公告，决定发行2025年江西省地方政府再融资专项债券（三至五期），总额543.9657亿元，用于置换存量隐性债务，2月21日招标，2月24日开始计息。新疆维吾尔自治区财政厅公告，将于2月21日招标发行再融资专项债券216亿元，用于置换存量隐性债务，2月24日开始计息。

【咸阳市：2024年严格落实政府举债融资负面清单 市级平台隐性债务清零】

咸阳市2025年政府工作报告中显示，2024年严格落实政府举债融资负面清单，市级平台隐性债务清零。抓住用好“白名单”融资政策，“保交楼”“保交房”任务按计划完成。

【陈茂波：发债融资推动基建提速发展北部都会区】

香港特区政府财政司司长陈茂波16日发表网志称，提速发展北部都会区是香港把握科技变革机遇的关键。特区政府会通过发行政府债券融资，确保北部都会区项目进度不会因公共财政状况而受到制约。陈茂波表示，香港需要加速北部都会区建设，提供足够空间及基础设施，吸引科技企业落户香港、加大其在港研发或高端制造业务的规模，抓紧前沿科技迅速发展带来的机遇。未来几年，北部都会区相关工程陆续启动，加上其他重要民生相关的基建工程，特区政府的工程开支进入高峰期。他称，发行债券以支持基建工程、投资未来，是国际惯常和普遍做法。香港债务水平仍处于低水平。环顾一些先进经济体，其政府债务相对生产总值的比率均超过100%；相较之下，香港当前相关比率仅约9.3%，即使稍微提高，仍属稳健水平。

【美国15家发行人的投资级债券发行量下降至176亿美元】

截至2月14日的一周内，新债券发行量降至176亿美元，较前一周30笔交易中的485亿美元下降64%。本月迄今为止，新发行债券供应量达到661亿美元，而一个月前同期为1026亿美元；年初至今的发行量为2677亿美元，而去年同期为2897亿美元。最大交易：礼来公司（Eli Lilly & Co）发行65亿美元，加拿大贝尔公司（BCE Inc）发行22.5亿美元。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月14日以固定利率、数量招标方式开展了985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1837亿元逆回购到期。本周央行公开市场将有10443亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2290亿元、330亿元、5580亿元、1258亿元、985亿元。此外，本周二（2月18日）还有5000亿元MLF到期。

信用债事件

■远洋集团：清盘呈请聆讯延期至4月14日；

■中诚信国际：将雪榕生物主体及“雪榕转债”债项信用等级由A+调降至A；

■“20泰达01”持有人会议：提前兑付本息议案获审议通过；

■H21汽车1：将于2025年2月18日召开持有人会议，审议豁免会议程序要求及加速清偿的议案；

■北京能源国际：拟发行年内首期熊猫债，规模不超15亿元；

■金地集团：“22金地MTN001”拟于2月23日兑付本息；

■23腾海投资MTN001：回售申请期为2025年2月17日至2025年2月21日，票面利率下调430BP至1.00%；

■23萍乡投发MTN001：票面利率下调508BP至0.50%，回售申请期为2025年2月14日至2月20日；

■广西柳州投控：拟将“22柳州投资MTN001”票息下调365BP至1%，回售申请自2月17日起；

■22河南农开MTN002：票面利率下调270BP至1.00%，回售登记期为2025年2月18日至2月24日；

■广州越秀集团：“20广越02”本次赎回金额为3亿元，将于2月24日兑付并提前摘牌。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.0BP报1.9135%，创逾一个月新高，7天期上行12.13BP报1.9412%，14天期上行12.71BP报1.9451%，1月期上行6.94BP报1.9339%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行6.2BP报1.889%；7天期上行13.1BP报1.894%；14天期上行15.4BP报1.969%；1个月期上行1.2BP报1.731%。

银银间市场回购定盘利率全线上涨，FDR001报1.9000%，较上日涨7.00个基点；FDR007报1.9300%，较上日涨13.00个基点；FDR014报1.9000%，较上日涨10.00个基点。

银行间市场回购定盘利率全线上涨，FR001报2.0300%，较上日涨20.00个基点；FR007报2.0000%，较上日涨20.00个基点；FR014报2.0000%，较上日涨15.00个基点。

【利率债|国债收益率全线飘绿，1年期品种上行10bp】

上周五，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.09%。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行1.2bp报1.635%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1.5bp报1.85%，10年期国开活跃券240215收益率上行1.85bp报1.67%。

业内人士对表示，13日尾盘公布的去年四季度货政报告市场反应中性偏空，早盘债市普遍上行。14日央行和财政部进行了900亿国库定存招标，日间资金面持续偏紧，市场普遍预期表现较好，债市下午跌幅扩大，30年国债活跃券利率盘中突破1.85%。

【信用债|信用债收益率集体上行，全天成交近900亿元】

上周五，信用债收益率集体上行，1年期上行3个基点，全天成交近900亿元。万科债券涨跌不一，“23万科MTN003”涨逾5%，“22万科06”、“21万科06”跌逾2%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行3个基点报1.83%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行3个基点报1.97%；AAA级城投债中，1年期收益率上行2.29个基点报1.8462%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.29个基点报1.9701%。

涨幅超2%的信用债共9只，其中“24京基投MTN001A”、“23万科MTN003”、“23东方广益02”涨幅位居前三，分别涨6.09%、5.47%、4.8%，分别成交6317.38万元、1020万元、4234.84万元。

跌幅超2%的信用债共4只，“22北辰科技PPN001”、“22万科06”、“21万科06”跌幅位居前三，分别跌3.1%、2.86%、2.34%，三只债分别成交306.3万元、2360.99万元、518.6万元。

高收益债：共4只收益率高于15%的信用债有成交，“22万科GN001”、“23万科MTN003”、“23万科MTN001”收益率居前，分别为16.67%、16.57%、15.95%，分别成交5435万元、1020万元、8269.4万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共8只，其中“22万科06”、“22万科04”、“23天安煤业MTN001(科创票据)”收益率位列前三，分别为9.72%、9.43%、9.21%，与中债估值的偏离度分别达-466.86bp、-516.05bp、681.15bp，三只债分别成交2360.99万元、143.89万元、703.03万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍收涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.501%】

上周五，欧债收益率普遍收涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.501%，法国10年期国债收益率涨1.6个基点报3.170%，德国10年期国债收益率涨1.3个基点报2.431%，意大利10年期国债收益率涨2.9个基点报3.519%，西班牙10年期国债收益率涨2.8个基点报3.059%。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.57个基点报4.2589%】

上周五，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.57个基点报4.2589%，3年期美债收益率跌5.91个基点报4.2695%，5年期美债收益率跌6.38个基点报4.3274%，10年期美债收益率跌5.26个基点报4.4762%，30年期美债收益率跌4.36个基点报4.6963%。