1月20日讯（记者 封其娟）公募四季报陆续发布，睿远基金旗下产品2024年四季报也已悉数披露。

四季报显示，除了侯振新旗下睿远稳益增强30天规模增幅显著外，傅鹏博旗下睿远成长价值、赵枫旗下睿远均衡价值三年、饶刚旗下睿远稳进配置两年规模较上季度末均有缩减。在投资类型上，除了睿远稳益增强30天为二级债基，上述其余3只产品均是偏股混合产品。

在业绩表现上，睿远稳进配置两年、睿远稳益增强30天四季度均收获正收益，但仍低于业绩比较基准。相较于睿远成长价值、睿远均衡价值三年，前述2只产品权益资产配置占比较低。而比之上季度末，这4只产品权益资产配置占比均有小幅提升。

四季报显示，受益于智能手机需求和智能驾驶发展的舜宇光学科技进入了睿远成长价值前十大持仓，重点公司变化不大，绝对持仓数量有所调整，即四季度涨幅偏大的会减少一些，跌幅较多的会逆势增加一些。

与此同时，傅鹏博为来年的组合搭建做了准备：一方面，通过减持基本面短期难以好转以及持仓以来业绩常低于预期的公司，降低组合的不确定性；另一方面，增加了前十大之后已有持仓公司的持股数，主要是基于对公司基本面的判断，以及深入研究跟踪后的把握度；同期增加新的标的，2024年以来加强了对市场热点，如人工智能、AR/VR、汽车智能驾驶等研究和积累，这些科技新领域会大概率影响世界经济和传统行业格局。所谓“预则立”，对新科技和技术公司的布局也会推动后续深入研究。

傅鹏博指出，2025年一季度，上市公司先期披露的财报会给投资者提供更多关于景气度的线索，这些结构性机会常会成为年内投资主线。团队将动态调整和优化组合，均衡板块和个股的配置，减少不确定性，尽力控制好组合的回撤。

当喧嚣退去，复利的威力开始显现。从长期回报角度，赵枫对权益市场充满信心，中国的优质企业当前隐含的长期回报水平远远超过其他资产类别，放在全球看也是最具吸引力的资产，可以静待经济企稳回升。

“小米”新进赵枫、饶刚、侯振新十大重仓

截至去年四季度末，睿远成长价值前十大重仓股依次为：宁德时代、中国移动、腾讯控股、立讯精密、广汇能源、巨星科技、迈为股份、三诺生物、舜宇光学科技、新宙邦，持仓占比合计55.84%。较上季度末，万华化学退出十大重仓股，舜宇光学科技新进该行列。

据四季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股公允价值为41.81亿元，占期末基金资产净值比例为23.39%。

睿远均衡价值三年前十大重仓股依次为：宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，持仓占比合计54.40%。较上季度末，美团-W退出十大重仓股，中国平安，小米集团-W、山西汾酒新进该行列。

据四季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股公允价值为52.64亿元，占期末基金资产净值比例为43.87%。

睿远稳进配置两年前十大重仓股依次为：中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、万华化学、中国平安、三峰环境、中国太保，持仓占比合计26.06%。较上季度末，圆通速递、海螺水泥、中通快递-W退出十大重仓股，小米集团-W、中国平安、三峰环境新进该行列。

据四季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股公允价值为11.57亿元，占期末基金资产净值比例为19.54%。

睿远稳益增强30天前十大重仓股依次为：中国移动、腾讯控股、宁德时代、中国平安、三峰环境、贵州茅台、小米集团-W、中国银行、舜宇光学科技、华润万象生活，持仓占比合计10.42%。较上季度末，伟明环保、中通快递-W、中国财险、中国太保退出十大重仓股，小米集团-W、中国银行、舜宇光学科技、华润万象生活新进该行列。

据四季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股公允价值为2.9亿元，占期末基金资产净值比例为8.85%。

较上季度末，这4只产品均有小幅上调权益投资占比。四季报显示，睿远成长价值的权益资产配置占比为88.35%；睿远均衡价值三年的权益资产配置占比为87.42%；睿远稳进配置两年的权益资产配置占比为31.71%；睿远稳益增强30天的权益资产配置占比为14.92%。

三季报显示，睿远成长价值、睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年、睿远稳益增强30天的权益资产配置占比分别为85.61%、84.3%、27.68%、14.13%。

关于股债市场，4位基金经理各抒己见

傅鹏博指出，去年四季度，围绕对国内刺激经济政策和海外换届结果的期待，各种不经证实的传闻引发市场波动，投资者博弈政策不断宽松，风险偏好明显抬升，这些体现在：成交量快速放大，虽然后期有所下降，但相较于上半年水平已上台阶；同时融资数据明显提高，交易活跃度提高，板块快速轮动。

2025年初，股市波动较大，一方面是释放过高预期兑现的压力，另一方面是对年内不确定因素的预演。随着2024年年报预披露陆续展开，团队将针对年报预披露，做好对风险波动的准备，同时积极寻找投资机会。经验显示，年初挖掘的线索通常会转化为全年的投资机会。面对未来市场的不确定，选股需要全面考察公司的投资回报率、每股自由现金流、净利润和收入增长的匹配度，以及高股息公司分红稳定性。

在赵枫看来，四季度国债收益率大幅下降，一方面反映了流动性宽松的政策预期，另一方面也是当前经济阶段全社会投资回报下降的结果。债强股弱贯穿了2024年全年，十年期国债到期收益率全年下降近100个BP，到2025年1月3日收盘，到期收益率已低于1.6%，伴随着央行未来进一步流动性宽松，中短期国债收益率仍有下行的空间。固收类资产收益率的大幅下降，导致金融市场上出现了较为严重的资产荒，或者准确地说是高收益率资产稀缺。对很多金融机构而言，资产负债成本匹配成为严峻的挑战，尤其是长久期稳定回报品种显得尤为稀缺。

他直言，这种情况指向一个明确的投资机会，就是具备长期稳定回报的优质权益类资产。

综合来看，今年一季度将进入政策密集落地后的效果验证期，在“更加积极的财政政策”的基调下，广义财政赤字的扩张将对经济基本面的企稳回升起到更为积极的推动作用，对内需品种的结构性机会也更加重视。同时考虑到增量政策对于以股市、楼市为代表的资产价格和广义物价的重视程度提升，饶刚认为“量”和“价”的经验性规律中可能需要进一步提升对于“价”的权重。债市方面，目前除短端资金利率外，各期限债券收益率均处于历史最低位附近，需要关注债市波动率放大的可能性。

侯振新指出，去年四季度内外需结构呈现为“外需有韧性+内需有改善”的组合，在潜在的关税压力下，“抢出口”效应逐渐抬头，对出口增速形成一定支撑效果；内需的亮点核心在消费端，“以旧换新”政策效果显著，家电、汽车零售实现较快增长。

展望未来，中央经济工作会议对宏观政策做出了过去很多年以来最为积极的定调，随着两会后一系列政策的“组合拳”陆续落地，宏观经济预期的改善有望步步为营，这样将给股票市场带来更多分子端的投资机会。债市方面，目前除短端资金利率外，各期限债券收益率均处于历史最低位附近，需要关注债市波动率放大的可能性。对于转债则继续聚焦内在期权价值，保持紧密跟踪并努力通过适度逆向的操作来增厚组合收益。