12月12日讯（编辑 史正丞）随着东京市场周三收盘，全球娱乐及消费电子巨头索尼（6758.T、SONY.US）大涨近3%，再度创下股价历史新高。

值得一提的是，索尼在这一轮上涨中突破的前高，已经要追溯到24年前的2000年3月。在此期间，索尼市值一度蒸发95.37%（2012年12月），接下来又通过猛涨22倍重回巅峰。

这一段横跨24年的“深V反转”，反映出游戏、影视娱乐和“谷子经济”成为资本市场座上宾的背景下，当年的电子行业巨头，转型成为庞大娱乐业帝国的价值重构。

独特的IP经济资产组合，也使得索尼成为全球机构投资者侧目的标的。根据报道，资管巨头贝莱德上周增持索尼的股票，挪威政府养老金也在今年早些时候加仓。偏爱娱乐行业的沙特主权基金，也在积极关注索尼的投资机会。

踏准娱乐行业浪潮

索尼预期，对于即将在明年3月底结束的当前财年，索尼的营业利润将达到1.31万亿日元（约合人民币624亿元），大约是1999财年的6倍。其中娱乐业务预计将贡献整体利润的6成，而电子业务已经不再单独作为一个部门报告。

自1999财年以来，索尼的游戏业务利润已经增长了7倍，音乐和电影业务则分别增长5倍和翻番。

瑞穗证券预期，索尼游戏部门的利润到2026财年，将比今年预期的水平再提高40%，而音乐和电影的增幅将分别超过20%和50%。

瑞穗的全球技术研究负责人Yasuo Nakane解读称，索尼在电影、音乐、游戏和动漫方面有一个横向轴线，从制作到发行还有一个纵向轴线。这家公司还拥有电子技术，包括图像传感器、相机和软件，使其与苹果、奈飞或三星相比时处于独特的位置。

根据统计数据，截至上一财年结束时，索尼音乐拥有624万首歌曲的版权，横向对比，环球音乐集团的曲库有450万首歌曲。近年来频频发力的动漫业务，不仅有动画公司Aniplex，还在2021年收购美国流媒体业务Crunchyroll。

至于游戏业务，一张图就能说明问题。北京时间明天上午，被誉为全球游戏圈“奥斯卡”的“游戏大奖”（TGA）将举办年度颁奖典礼。索尼互动娱乐的《宇宙机器人》将与游戏科学的《黑神话：悟空》、世嘉Atlus的《暗喻幻想》等作品竞争“年度最佳游戏”大奖。

根据统计，索尼自2015年以来，每年都至少有一部作品能获得“TGA年度最佳游戏”的提名，而索尼的老对手、挥金如土的微软，至今还未曾实现提名“零的突破”。顺便一提，TGA举办颁奖礼的洛杉矶Peacock剧院，在2015-2023年期间曾是由微软冠名的“微软剧院”。

最近，索尼也确认对日本综合性娱乐集团角川（9468.T）启动收购洽谈。角川旗下不仅拥有游戏开发厂商FromSoftware（黑魂系列、艾尔登法环）和Acquire Corp（歧路旅人系列），也是日本三大出版巨头之一，旗下动漫、轻小说资源强大。从股民的视角来看，这家公司可谓是IP经济、“谷子”经济的“金山”。

业界巨头索尼的收购意向，也使得角川的股价在过去1个月里涨了近30%。

距离“做强”还有距离

虽然索尼手握庞大的娱乐IP资源，但公司运营层面距离世界顶级娱乐业巨头仍有距离，这也是分析师们继续看多索尼未来股价表现的逻辑基础。

公司预期，2024财年的游戏、音乐和电影业务营业利润率为10.3%，远远低于奈飞的27%，迪士尼也有17%。与此同时，索尼的滚动市盈率在19倍左右，虽然比起日股主板平均水平高出一截，但和“现金富豪”任天堂（32倍）和“谷子经济”热门股三丽鸥（42倍）相比不算贵。

横向比较，索尼目前的市值，也只有奈飞的三分之一。

日本IwaiCosmo证券的分析师Daisuke Aiba表示，如果索尼（收购角川），在Crunchyroll上添加角川的内容可能会产生协同效应。

索尼也曾披露，在截至2027年3月的周期内，用于股票回购和收购的资金总共为1.8万亿日元（约合856亿元人民币）。

瑞穗证券预期，随着娱乐业务成为推动力，索尼的每股收益将在2027财年达到229日元，比起公司对本财年的预期高出40%。在市盈率不变的假设下，这也意味着股价有40%的上涨空间。