华福证券研报指出，1）在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量。旅游预订线上化进程持续加速推动在线旅游市场增长高于旅游大盘。2）同程旅行深耕下沉市场错位竞争，大股东赋能流量和库存的基础上强化自有流量渠道和供应链建设。同程旅行重视下沉市场用户开拓，截至2024年二季度平台注册用户中非一线城市占比达87%，作为同程旅行重要流量来源的微信渠道中新增非一线城市付费用户占比70%；当前高线城市在线旅行渗透率处于较高水平，同程旅行错位竞争、深耕下沉市场，具备更广阔的市场渗透空间。3）腾讯流量加持下同程旅行目前是国内流量最大的OTA平台之一，截至2024二季度同程旅行平均月付费用户数/年付费用户数分别达425万/2.3亿，同时公司积极开拓多元流量渠道，强化自有APP建设。4）背靠携程库存供给，低成本获取丰富资源。同程旅行作为下沉市场OTA龙头，背靠腾讯和携程的流量及库存资源竞争优势突出，国内业务竞争力持续提升；积极布局国际市场，有望推动中长期收入和业绩增量释放。