8月30日，粉笔（02469.HK）发布2023年中期业绩报告。报告显示，截至2023年6月30日止六个月，粉笔录得经调整利润2.88亿元，上年同期为9563万元，同比增长达201.2%；实现营收16.82亿元，同比增长15.9%；毛利率由同期的47.5%增长至50.9%。公司各项业务稳步增长，8月30日财报发布后，粉笔港股股价出现明显上扬，在最近的5个交易日内已累计上涨10.5%。

据财报，对于线上线下具有协同优势的粉笔来说，强大产品力推动的OMO模式，将进一步提高整体运营效率、持续优化利润率。

基于多年对教育培训的投入，粉笔已成为行业内用户量前列的在线职业考试培训服务提供商，其核心App粉笔月活用户数达920万人。

粉笔基本面稳定 利润稳步增长

目前，中国招录类考试需求呈现以下三大特点：供给端招录人数逐年增长；录取率走低，推动参培率提升；需求端稳定增长。数据显示，招录类考试培训线上化率从2016年的7.4%提升至2020年的15.2%，并在近年持续提升。

相较于 K12 等其他受教育群体，职业教育受众对互联网接受度高、自律性强、时间有限，因此对线上教学形式的接受度更强。

财报显示，在线培训服务一直是粉笔营收主力。今年上半年，粉笔在线培训服务收入为7.30亿元，保持稳定；线下培训服务收入为6.93亿元，同比增长32.3%，与就业市场竞争激烈以及粉笔品牌受到认可息息相关。

相对于思维难以扭转的线下各大培训机构们，粉笔具有明显的先发优势。公开资料显示，2020年初至今，粉笔月活用户数高开高走，在规模和增速上均处行业前列。截至2023年6月30日止六个月，粉笔线上平台平均月活用户数已达920万。

华西证券分析师认为，粉笔精品班定价更高、师生比更高、获客成本更低，具有明显优势。从盈利模式来看，粉笔在线培训业务毛利率达61%，为粉笔业绩持续增长打下基础。

此外，随着线下消费回暖，粉笔线下业务逐步回归战略路径，并已经在2022年完成，成果显著。截至2023年6月30日，粉笔已经建立186个当地营运中心，并依靠线上平台积累的用户优势，引导有线下教育需求的学员购买价格更高的线下课程，在成本端优势明显。

2023年上半年，线下培训业务毛利为3.21亿元，同比增加68.7%。粉笔方面预计，其成本和费用结构可持续，并有进一步提升空间。

图书收入稳定增长 营收结构多元化

与其他教育培训公司仅依靠培训实现营收增长不同。2023年上半年，粉笔旗下图书业务收入达2.59亿元，同比增长23.1%。

回顾历年年报数据，图书销售业务收入增速相较于其他业务，始终保持稳步增长，已成为公司业务最为可靠的发展支柱之一。根据每年的考情变化和教学需求，教材编写团队会对教材进行针对性优化，从收到老师的讲义和修改意见到内部编校、排版，再到最后完成出版，整体生产流程十分高效。图书业务销售渠道包括电商平台、经销商、线下培训服务等。

根据购买评价，纸张白度适宜、排版舒适、字体清晰和180°平铺设计，特别是大规模使用的裸脊锁线所获好评最多。从细节处着手，粉笔教材设计考虑到了真实的学习习惯和需求。

据了解，粉笔在售图书大概有240种，图书种类涵盖教师、医疗、考研、公职类考试等，基本囊括招录类考试的应试需求。图书业务不仅可以帮助公司构建稳定的业务增长极，同时也可扩大粉笔的品牌影响力。

粉笔凭借多年线下培训积累的经验，可以迅速将了解到的学生需求反馈更新至最新的教辅书籍中。品牌旗下各类图书在考培市场上的工具价值，正在得到越来越多人的肯定。今年上半年，公司图书销售毛利率增长至34.4%，主要由于纸张采购价下降以及粉笔扩大内部印刷规模的综合影响课程材料成本降低。

研发投入增长 推动业务、提升人效

为了提升线上体验，夯实护城河，粉笔不断加大技术投入，以RTC互动直播系统为例，其为线上课程提供全高清、低延时、高同步兼容性及强稳定性的技术保障，支持10万+名学员同时参加单一直播课。

随着人工智能技术在教育领域中的快速应用，粉笔自研的智能批改系统脱颖而出。据了解，该系统所应用的技术与ChatGPT同属Transformer深度神经网络模型，部分功能根据BERT模型开发研究，能够更好地捕捉上下文信息。粉笔在行业内成功通过人工智能手段赋能教研教学，辅以大数据分析，有效增强了口碑沉淀、获客效率和留存能力，最终实现优于行业平均水平的营销效率。

报告期内，粉笔研发开支为1.43亿元，同比大增67.7%。粉笔方面表示，这与内容及技术开发人员支付的花红增加，及研发团队人数增加福利开支增加有关。

同时，为了提高线上、线下协同，粉笔积极推进OMO授课模式，业务规模得以进一步扩张。粉笔公司线上+线下整合的模式在行业内实现了规模经济上的竞争优势。

此外，粉笔也在做新的技术开发，基于已公开数据模型LLaMA (Large Language Model Meta AI)做定制化尝试，未来将会应用在咨询、客服、问答等多个方面，打破时间、地理限制，同时帮助用户找到更便于接受的教学方式，真正做到“因材施教”。

在新时代背景下，平台对于教学、授课、运营的升级仍是“刚需”。粉笔还将进一步完善RTC互动直播系统、扩建综合数据平台、深度结合AI技术及数据分析技术、探索虚拟现实与增强现实等技术，预计未来粉笔的科技研发积累将长期反哺营收、业务增长。