2023年8月21日，纽约证券交易所（New York Stock Exchange）。图片来源：PHOTO BY ANGELA WEISS/AFP VIA GETTY IMAGES

2023年，即使面临激进加息，美国经济依旧表现得相对强劲，因此许多之前持悲观态度的经济学家和华尔街巨头纷纷修改了对美国经济衰退的预测。过去两年，他们一直警告美国即将迎来经济崩溃，但现在他们认为，美联储（Federal Reserve）终究有可能在不影响就业的情况下控制通胀。独立经济咨询公司牛津经济研究院（Oxford Economics）的首席美国经济学家奥伦·克拉奇金却并不认同这种乐观的前景预测。

他在8月22日发布的一份报告中说：“有些人在基准情景里预测美国不会发生经济衰退。但我们依旧认为，加息、美联储限制性的政策和严格的贷款标准，会导致美国在2023年的晚些时候陷入轻度衰退。”

克拉奇金承认他的预测存在一些风险，他特别提到了美国经济在新冠疫情之后的复苏势头令人印象深刻。但随着消费者快速花光在新冠疫情期间的储蓄和公司放慢招聘速度，克拉奇金依然认为美国会陷入“轻度衰退”。

然而，他还指出，如何定义衰退至关重要。美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）对经济衰退的定义是连续两个季度国内生产总值（GDP）负增长，并且“经济活动整体上显著减少，且持续数月”。

克拉奇金解释道：“一些行业表现糟糕，而有些行业依旧繁荣，因此经济数据可能并不符合美国国家经济研究局对经济衰退的传统定义。美国是否陷入经济衰退由该部门判定。”

经过新冠疫情期间数年的封锁和出行限制后，美国人恢复乘飞机出行和外出就餐，希望弥补错过的那些时间。人们消费习惯的快速转变帮助旅游、休闲等服务业繁荣发展，但从事商品销售的行业却陷入困境，例如制造业和建筑业等。

克拉奇金写道，如果这种状况持续下去，“美国经济不会陷入典型的衰退，而是会陷入或者说实际上已经陷入了‘滚动式’衰退”。

滚动式衰退是指有些行业萎缩并且出现失业，而有些行业却持续增长，因此国内生产总值整体维持正增长，只是增幅低于历史水平。

并非只有克拉奇金一个人预测美国经济陷入滚动式衰退。Yardeni Research的创始人埃德·亚德尼几个月来一直认为，从房地产到制造业等利率敏感性行业已经陷入了滚动式衰退，而医疗、教育等对利率较不敏感的行业却持续增长。

但有一些更乐观的经济学家认为美国经济能够实现软着陆，比如穆迪（Moody’s）的马克·赞迪。赞迪在今年夏天早些时候表示，较轻的家庭债务负担以及稳定的油价和通胀预期，应该可以帮助美联储在不增加失业的情况下控制通胀。

但克拉奇金依旧提到了牛津经济研究院新开发的行业“商业周期指标”（Business Cycle Indicators）模型，以证明美国经济陷入了滚动式经济衰退。该模型衡量各个行业的扩张或收缩情况。

模型显示，由于强劲的休闲餐旅业消费、收入增长和商业投资增加，服务业目前处于“稳健增长的趋势”。然而，在商品生产行业，包括制造业和建筑业等，情况却截然不同。

图片来源：OXFORD ECONOMICS

克拉奇金写道：“我们的商业周期指标显示商品制造行业面临困境。由于商品需求远低于与疫情相关的最高峰，公司开始谨慎管理库存，利率位于多年最高水平，而且企业和消费者的信贷流动自由度受限，因此制造业的商业周期指数发出令人沮丧的信号，这并不意外。”

牛津经济研究院认为，制造业、建筑业和其他商品制造行业已经陷入衰退。克拉奇金警告，随着美联储加息，如果美国经济整体上真正陷入衰退，“历史证明商品制造行业的产值和就业通常会蒙受更大的损失。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓