10月30日讯（编辑 卞纯）根据最新的Markets Live Pulse（MLIV Pulse）调查，在新冠疫情之后，中性利率至少翻了一番，这让投资者有理由对购买债券或股票感到紧张。

中性利率水平，是指既不刺激也不减缓美国经济的利率。

在528名受访者中，约85%的人认为，所谓的实际中性利率（剔除通胀影响）已升至约100个基点或更高，而新冠疫情爆发前约为50个基点。

美联储主席鲍威尔今年3月表示，“老实说，我们不知道”中性利率在哪里。但如果有弹性的美国经济已将其推高至历史普遍水平之上，那么美联储就有理由在更长时间内保持紧缩的货币政策。

随着投资者消化长期加息的前景，股票和债券价格最近都遭受重创。上周，10年期美国国债收益率自2007年以来首次短暂突破5%，尤其引发了人们对科技股估值的担忧。标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数均进入调整。

美债压力料不会缓解

对于10年期美国国债，受访者预计这一资产类别所受的压力不会缓解。根据受访者的预测中值，到年底10年期美国国债的收益率可能为5%。

美联储官员预计，长期联邦基金利率为2.5%，同时假设通胀率为2%，隐含地预测实际中性利率为50个基点。

除了经济强度之外，中性利率上升可能的原因还包括：婴儿潮一代正在退休，并花掉储蓄，这减少了储蓄供应；中国对美国国债的兴趣正在减弱；不断扩大的政府赤字加剧了对投资资本的竞争。

更重要的是，新冠疫情后对未来的不确定性促使消费者先消费后储蓄，这种现象被称为“高时间偏好”。从本质上讲，这意味着消费者将寻求更高的利率来进行投资，从而推高中性利率。

多数受访者对美国国债收益率上升的影响持悲观态度。受访者预计，如果收益率在一个季度或更长时间内保持在5%以上，将导致经济硬着陆，即美联储抑制通胀的行动引发经济衰退。约47%的人表示，经济将从容应对国债收益率上升。

北京时间11月2日凌晨2点，美联储将公布最新利率决议，预计官员们将把利率稳定在20多年来的最高水平。在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔可能会提到国债收益率上升的话题。投资者将关注美联储对近期国债收益率飙升的看法，以及这对经济软着陆前景意味着什么。

在美国国债收益率上升以及美联储发出将利率在更长时间内维持在较高水平的背景下，近60%的受访者表示，他们预计一个月后美元将走强。

科技股被高估

而对于美股，超过60%的受访者表示，标普500指数和纳斯达克100指数均被高估，约15%的受访者估计，只有科技股的估值被高估。

45%的受访者表示，纳斯达克100指数本季度将下跌多达10%。20%的受访者表示，该指数的下跌幅度将更大。

今年早些时候，围绕人工智能的热情促使投资者忽视了不断上升的利率，推动纳斯达克100指数在今年前三个季度上涨了约35%。现在，该指数可能连续第三个月下跌，这是一年多来从未出现过的情况。根据一项计算，截至上周五收盘，该指数仍被高估了10%。