事件：10月21日，公司发布第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入23.72亿元，同比增加4.25%；实现归属上市公司股东的净利润7.71亿元，同比减少12.67%，业绩符合预期。

营收保持平稳增长，归母净利暂时压制。1）2023前三季度公司实现营业总收入23.72亿元，同比增加4.25%；实现归属上市公司股东的净利润7.71亿元，同比减少12.67%，主要原因系公司继续加大人工智能技术应用研发，特别是与人工智能大模型相关的研发人员增加，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。2）2023Q3单季度公司实现营业总收入9.02亿元，同比增加1.78%；实现归属上市公司股东的净利润3.11亿元，同比减少21.68%。

毛利率整体稳定，研发投入持续加强、夯实技术壁垒。1）2023年前三季度毛利率为88.06%，较上年同期下降0.36pct。2）2023年前三季度实现销售费用率15.16%，同比+3.31pct；管理费用率7.42%，同比+1.79pct；研发费用率36.82%，同比+2.20pct。2）公司持续加大研发创新投入，打造AI新基建，利用AI重塑公司现有产品和服务体系，研建极具竞争力的产品和服务矩阵，面向个人用户将提供更加智能化的AI金融助理，面向机构客户将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务。公司利用专业金融语料积累处理和高效稳定的大模型训练方式，自研金融行业大模型—问财HithinkGPT，并面向相应业务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进大模型备案工作。

ALPHA长期趋势下持续受益，AI+金融未来可期。虽然通用大模型存在广泛应用，但特定领域垂类大模型仍有不可替代性。为应对金融名词解读、市场情绪理解等问题，金融专用LLM应运而生。具备海量金融垂类数据，致力AI技术研发+落地的领军企业优势将进一步强化。截止至2023年半年报，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,469万人，每周活跃用户数约为1,957万人。同花顺基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品，种类繁多的机构投资者及庞大而活跃的个人投资者，有利于公司打造互联网金融信息服务生态圈，快速实现流量变现，有望加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。

维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为43.02、50.61及58.76亿元，归母净利润分别为20.58、24.82及30.15亿元。维持“买入”评级。

风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气。