事件概况

同花顺于10月20日发布2023年三度报告。

2023年前三季度公司实现营收23.72亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润7.71亿元，同比下降12.67%；实现扣非归母净利润7.58亿元，同比下降10.56%。

单Q3实现营收9.02亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润3.11亿元，同比下降21.68%;实现扣非归母净利润3.09亿元，同比下降19.17%。

收入符合预期，研发投入持续加大

收入端，2023年前三季度公司实现营收23.72亿元，同比增长4.25%；单Q3实现营收9.02亿元，同比增长1.78%。

利润端，2023年前三季度公司实现归母净利润7.71亿元，同比下降12.67%；单Q3实现归母净利润3.11亿元，同比下降21.68%。

毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为88.06%，同比下降0.4pct。2023年前三季度净利率为32.48%，同比下降6.3pct。

费用方面，2023年前三季度销售费用率为15.16%，同比增加3.3pct；管理费用率为7.42%，同比增加1.8pct；财务费用率为-6.55%，同比增加0.2pct。

研发方面，2023年前三季度研发费用为8.73亿元，同比增长10.88%，研发费用率为36.82%，同比增加2.2pct。主要系公司继续加AI技术应用研发，特别是与AI大模型相关的研发人员增加，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。

活跃资本市场受益者，自研金融行业大模型—问财HithinkGPT

（1）7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。公司作为金融信息服务行业领军者有望充分受益。（2）公司利用AI研建极具竞争力的产品和服务矩阵，1）个人用户方面：将提供更加智能化的AI金融助理；2）机构客户方面，将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务。公司利用专业金融语料积累处理和高效稳定的大模型训练方式，自研金融行业大模型—问财HithinkGPT，并面向相应业务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进大模型备案工作。展望未来，公司有望在AI赋能下进一步提升付费转化率及ARPU值。

投资建议

我们预计公司2023-2025年分别实现收入41.4/50.4/60.4（前值43.1/52.6/64.4）亿元，同比增长16%/22%/20%（前值21%/22%/22%）；实现归母净利润19.7/24.4/29.7（前值21.6/27.7/35.5）亿元，同比增长17%/24%/22%（前值28%/28%/28%），维持“买入”评级。

风险提示

1）资本市场波动风险；2）大模型研发不及预期。