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中科曙光千亿背后:从逆境突围到AI踏浪

21世纪经济报道    2024-11-30

  作为算力产业链上的国家队选手,持续多年横盘的中科曙光(603019.SH),股价也乘AI风起。

  今年以来实现涨幅翻倍,超过行业均值12.23%,年内总成交额超过7600亿元。

  截至11月29日收盘,公司股价报收于84.8元/股,总市值达到1241亿元。

  公司市盈率也远超同行。以申万二级行业(2021)分类,由于有几个亏损大户,导致计算机设备全行业市盈率(TTM)平均值为-6.19倍,行业中值28.77倍。其中,中科曙光市盈率66.89倍,在90只成分股中排名第17位。

  有机构人士对记者表示,市盈率数值越低,代表着在当前盈利水平下,投资者购买该股票所付出的价格相对更为合理。这意味着以较低的价格便能获取公司相应的盈利回报。

  然而,中科曙光业绩对于股价助力较弱,前三季度增速收至个位数。在硬科技概念加持下,公司未来能否守住高市盈率、持续撑起千亿市值?

  逆境突围之路

  中科曙光主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造,同时发展数字基础设施建设、智能计算等业务。

  在股价狂飙之前,公司也曾经历一段艰难时期。

  这要从中科曙光此前推出的AI服务器说起。2016年,中科曙光推出首款AI服务器。2018年,该系列产品官宣升级,可实现更多种类、更强适应性的AI服务器变化,被业内誉为国产AI服务器中的“变形金刚”。

  然而,木秀于林,风必摧之。

  2019年6月21日,美国商务部将中科曙光及其3家子公司天津海光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术,还有无锡江南计算技术研究所列入“实体清单”。

  这意味着,中科曙光AI服务器使用含有美国技术的元器件、软件和服务受限。后续,其AI服务器逐渐淡出公众视野。

  有行业人士对21世纪经济报道记者表示,被列入实体清单,虽然没有对业务产生较大冲击,但限制了中科曙光在AI服务器领域的想象空间。

  2019年至2023年,中科曙光的营收规模持续上涨,2020年后均实现两位数增长。

  利润端表现略逊。中科曙光归母净利润从2021年40.78%的高位增幅下探,2023年增速为18.89%。

  2024年前三季度,公司业绩增速仅实现个位数增长。其中,营业收入80.41亿元,同比增长3.65%;归母净利润为7.7亿元,同比增长2.57%。

  其中,第三季度中科曙光实现营业收入23.29亿元,同比减少1.19%;归母净利润2.06亿元,同比微增0.41%。

  对此,有机构分析师认为,三季度是中科曙光业绩淡季,加之下游需求仍未复苏,所以业绩相对平稳。

  行业角度看,中原证券指出,2024年服务器行业受到结构性需求影响较大,从服务器行业相关公司半年报和三季报数据来看,面向海外市场的企业取得了不错的增长,华为合作伙伴也在今年取得了较好的增长。

  受前述事件影响,中科曙光自身缺失出海便利,但另一方面,也促使其加快自主研发进程。

  “公司自2019年公司被列入实体清单后,持续加强自主创新,同时加强与产业链上下游的合作。目前,公司紧密关注可能影响产业链的相关外部信息,如海外加紧对我国科技产业的制裁,公司会积极应对,努力降低可能对公司及行业带来的潜在影响。”公司相关负责人在三季度业绩会上表示。

  生态协同“打法”

  11月15日下午,中科曙光相关负责人在三季度业绩会上表示,公司在算力中心建设方面具有相对较强的技术和产品优势,近年来参与了相关算力中心的建设工作,且通过自研的一体化算力服务平台,实现算力中心资源打通,一定程度上解决资源隔断和算力分配不均的问题。

  记者获悉,近年来,中科曙光不断向计算生态业务延伸布局,在产业链上下游开展生态建设工作。

  除了推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案,完成“芯—端—云”的全产业链布局,中科曙光还参、控股海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天机、曙光数创等企业。

  “公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商,子公司的布局与公司高端计算机、存储等主营业务产生较强的协同效应。”公司此前公告称。

  21世纪经济报道梳理发现,海光信息、中科星图和曙光数创三家公司已经上市。中科曙光对这三家子公司的持股比例分别为27.96%、15.7%、63.79%。

  2024年前三季度,海光信息、中科星图均实现营收和归母净利润双增,而曙光数创业绩有所下滑。

  具体而言,海光信息实现营收61.37亿元,同比增长55.64%;归母净利润15.26亿元,同比增长69.22%。中科星图实现营收20.07亿元,同比增长43.44%;归母净利润1.46亿元,同比增长41.27%。曙光数创营收为1.73亿元,同比下降30.05%;归母净利润-459.3万元,同比下降119.12%。

  值得一提的是,得益于海光信息与中科星图净利润增加,尤其是海光信息对公司投资收益的较大贡献,今年前三季度,中科曙光的投资收益为4.12亿元,同比增长82.03%,占同期归母净利润的比重达到53.51%。

  除了投资收益之外,公司与生态链企业亦有业务交织。有受访人士认为,A股“家族”协同作战,效力远胜中科曙光单打独斗。

  “公司作为高端计算解决方案的优秀供应商,坚持开放兼容的发展理念,致力建立安全稳定的计算产业生态。公司与包括中国科学院所属企业在内的多家公司开展产品适配、联合研发等合作,共同为国产算力发展提供支持。”中科曙光指出。

  产业迎发展东风

  从行业趋势来看,算力产业链正处于风口之上。

  算力产业链包括上游芯片、服务器及基础设施、软件栈及服务等多个环节。

  2023年,全球掀起大模型和生成式人工智能热潮。2024年以来,人工智能技术迈入应用加速时代。

  人工智能依赖“强算法、高算力、大数据”的支持,模型复杂性和大规模训练,对算力的速度、精度和性能等方面提出了更高的要求,同时对产业链的技术水平提出了更高的要求。

  在此背景下,我国大力支持算力产业链高质量发展,统筹全国算力布局,支持核心技术创新、鼓励超前建设数字设施、促进算力资源普惠。

  上半年,国家大基金三期成立,有望加速算力相关领域的技术突破和产业化进展。

  自《算力基础设施高质量发展行动计划》出台后,中央国有企业及地方政府落实中央“适度超前布局数字基础设施”的指引,大力建设以智算中心为代表的新型基础设施,运营商率先落地国产万卡算力集群。

  各地方也出台多项政策支持国产算力发展。其中,北京市提出,2027年具备100%自主可控智算中心建设能力;上海市提出,2025年新建智算中心国产芯片使用比例超过50%;天津市提出,2026年全市算力中心国产算力芯片使用占比超过60%5。

  近两年,多地政府还出台“算力券”政策,通过政府补贴降低企业使用算力资源的成本,加快各行业数字化转型进展。

  过去几年,中科曙光在全国范围内参与建立了多个算力中心,搭建了算力一体化服务平台,通过链接各地计算中心,为用户提供从算力生产到调度及应用成果孵化等一体化算力服务。

  值得注意的是,随着算力产业持续发展,新入局者众多,行业竞争日趋激烈。

  对此,中科曙光方面表示,目前国内算力厂商百花齐放,出现一些新的参与者,尽管竞争有所加剧,但面对国内日益增长的算力需求、国产替代需求,市场空间不断提升。国内各厂商在各自专业领域分工协作,共同提升算力基础设施的性能。公司将继续专注核心产品的研发及产业化,同时继续与产业链上下游合作。

(文章来源:21世纪经济报道)

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