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美股年终盘点:从巨头狂舞至群鸦盛宴“最佳分析师”叹息认错

财联社史正丞    2023-12-29

12月25日讯(编辑 史正丞)对于摩根士丹利首席美国股票策略师麦克·威尔逊而言,2023年的美股市场可谓是充满了五味杂陈的惊喜。

在去年底拿下《机构投资者》杂志年度最佳美国投资组合策略分析师的桂冠后,这名美股的“超级大空头”豪迈预测标普500指数将在2023年初先跌20%,年底再回到3900点,结束一整年疯狂的旅程。

从某种程度来说,威尔逊至少有一点没说错:2023年的美股的确很疯狂,而且是从头疯到尾。

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注:美股全年重大事件

2023年的1月,标普500指数涨6.18%,创2019年后最大的1月涨幅;纳斯达克指数涨幅达到10.68%,更是2001年以来的“最强1月”。

此时威尔逊并没有气馁,继续坚称“企业利润衰退将成为美股噩梦”。就在银行业雷声渐起,美股市场掉头向下,朝着空头们欢呼雀跃的方向前进时,一名程序员在直播中对着笔记本上拍了一张网站草图的照片,随后一个神奇的程序便吐出了网站代码。

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(2023年3月14日,OpenAI总裁布洛克曼演示GPT-4,来源:OpenAI)

在这一刻,人类文明站上了新的高度,美股空头也堕入了至暗时刻。

经历乏味且单调的连续5个月上涨后,7月底时标普500指数已经从4000点来到了4600点。在这个时间点上,威尔逊真诚地向客户们表示“我错了”,错误估计了形势,错过了这一轮将2022年全年跌幅抹平的上涨。

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(“华尔街顶流分析师承认他错了”,来源:财富)

需要给威尔逊正名的是,哪怕是在7月底,他给今年年底的标普500指数点位预期依然是3900点。

在威尔逊做出这个判断两天后,美联储主席鲍威尔升堂,敲出了今年的最后一次加息。伴随着美国通胀重新加速,以及“加息更高、持续更久”的威慑,叠加中东的“十月惊奇”,美股进入了连绵不绝的下跌,10月底时标普500指数又回到了4100点,看起来威尔逊即将上演“王者归来”。

10月底,通过1667家机构和4218名专业投资人的票选,威尔逊再度问鼎《机构投资者》杂志的年度最佳美国投资组合策略分析师。

后面两个月发生的事情相信大多数投资者还能依稀记得:随着美国通胀数据持续下降,美联储官员的口风也愈发缓和,市场对于明年降息的预期也愈发高涨;最终的“绝杀”来自于12月13日的鲍威尔本尊,一口一个“降息”引爆了美股多头的狂欢之日。

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最终,威尔逊正式跳入了多头军团。他在12月18日的报告中写道,如果美联储更加关注经济的持续增长胜于过度担忧通胀目标,那将增加美国经济“软着陆”的可能性,对于股市来说是一个看涨的结果。

曾经的美股大空头也保留了些许“最后的倔强”,他在这份报告中给标普500指数2024年的目标位定在了4500点,较目前的位置仍有5%的跌幅。

截至12月22日上周五收盘,标普500指数全年从3853.29点开盘,最新的收盘价为4754.63点,全年涨幅超过23%。“美联储观察”工具也显示,美联储到明年底降息125-150个基点的概率超过70%。

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(来源:CME)

在2023年美股市场的草蛇灰线中,已然清晰浮现出不少即将在2024年展开推演的谜题。这一切,都要从今年涨得最好的那些股票说起。

“七巨头”傲然领跑 群鸦盛宴爆裂迸发

从Finviz的“标普500指数涨幅地图”中不难看出,哪怕是挤在上百只股票中,以苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、Meta和英伟达为代表的“magnificent 7”依然是最闪耀的那几只股票。

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横向对比,标普500指数的总市值年内累积上涨近7.6万亿美元,这7家就占掉5.2万亿。

如果没有年末这一波普涨行情,去掉“七巨头”的美股大盘指数,有很大概率会处于下跌的状态。当然,美股的小盘股指数也走得极为爆裂,从11月降息周期升温开始,罗素2000指数在短短不到两个月里完成了“跌破年内新低”到“涨出年内新高”的壮举。

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(鸡飞狗跳的美国小盘股指数,来源:TradingView)

市场对科技成长股的狂热,大致来自于以ChatGPT为代表的人工智能技术,在过去一年里飞速迭代成长。但问题在于,除了英伟达这样业绩持续暴增的个例外,科技巨头们的利润数据在过去一年里并没有实质性的提升,股价的上升更多反映出估值的走高,并非业绩的提升。

即便按照未来一年的利润预测来计算,苹果和微软的滚动市盈率也已经接近30,特斯拉和亚马逊更是分别超过60和40,反倒是英伟达23倍的PE看起来更“健康”一些。

从另一个角度来看,投资者非常熟悉的“巴菲特指标”——美股总市值/美国GDP也正在悄悄地向着历史高位前进。

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(巴菲特指数与标普500指数,来源:macromicro)

考虑到这么高的估值和市值,叠加欧美经济体至少在未来半年里将维持经济缓步走弱为基调,今年志得意满的科技龙头,是否有可能成为明年美股市场的“难以承受之重”呢?

摩根士丹利财富管理的首席投资官Lisa Shalett表示,现在美股市场的估值水平已经到了“不容有误”的状态,投资者对2024年的通胀、经济增长、劳动力市场和企业利润率抱有很高的期望。尽管分析师对盈利预测持悲观态度,投资者仍愿意为美国股票的高额估值买单。然而,经济放缓和可能的衰退或许会给企业利润带来压力,并对资产价格产生影响。

今年还有这些精彩片段...

银行业危机:巨头的盛宴

随着与币圈关系密切的Silvergate 银行今年3月宣布清盘,硅谷银行、签名银行和第一共和银行接连倒下。在“美国金融委”的强力介入下,这场危机仅仅延续了数周,以摩根大通收购第一共和银行,以及大洋彼岸的瑞银收购瑞信告终。

在此期间,一大批储户对精品区域银行的印象幻灭,纷纷将资金转向了“大而不能倒”的巨头们。

单单从股价表现来看,这场危机对于银行业巨头构成多大的利好呢?摩根大通的股价差不多断断续续涨了一年,年内累计涨幅超28%;拿下瑞信后,瑞银美股今年的涨幅更是高达67%。

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减肥药与新冠药“擦身而过”

过去三年,美股市场的投资主线里一直都有“药”——前两年是新冠疫苗和Paxlovid,近两年逐步切换成GLP-1减肥药的天下。

在2023年,礼来的市值上涨接近2000亿美元,诺和诺德美股的市值也增加了1600亿美元,与之相对的是辉瑞市值跌超1000亿美元,也是今年美股跌得最惨的股票之一。

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比特币的“起死回生”

随着2022年一连串暴雷,标志性人物接连跌落神坛,2023年初的加密货币市场大致处于缓慢复苏的状态。转折点出现在今年6月,全球ETF巨头贝莱德正式提交了设立现货比特币ETF的申请,随着这件事情看起来越来越有希望,比特币的价格也从2.5万美元涨至4万美元,不出意外应该是年内涨幅最惊人的大类资产。

在美股市场中,有一家名叫MicroStrategy的软件开发公司多年来一直充当着“比特币ETF”的作用。截至最新的季报,这家公司手里一共拥有174,530个比特币,对应最新价值76亿美元,公司的最新市值为96亿美元。截至上周五收盘,MicroStrategy的年内涨幅达到337%。

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2024年关键词:慢

随着2024年美国经济势将逐步放慢,意味着大多数上市公司至少要经历大半年利润放慢的时期,这也是明年来自市场内部的最大不确定性。

由于美联储12月中旬转向的幅度多少有些出人意料,所以近两周策略师们也在一片慌乱中更新对2024年美股的预期。以下为截至12月19日多家主要机构对未来12个月标普500指数的点位预期。

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十五家机构预测的平均值和中位数大概都在4850点附近。好消息是这代表着大多数机构都认为标普500指数有望在不远的未来突破历史新高(前高为4818.62点),坏消息是目前标普500指数已经涨到4574点,意味着多数分析师给明年的预期最高只有可怜的2%......

根据当地媒体的历史统计,从2000年开始,每年1月初的时候主要机构分析师对标普500指数年内涨幅预期值的平均数为8.3%,所以2%的数字本身就说明了许多问题。

当然,如果股民们真的相信这样的观点,不如直接购买一年期美债,近几天对应的年化收益率也能接近4.9%呢!

从宏观环境来看,2024年也是放慢并积蓄能量的一年。

花旗财富管理的首席投资策略师Steven Wieting在2024年展望报告中给出了“放慢、然后增长”(Slow then grow)的总结。他预期全球多数经济体都将在2024年迎来一定程度的放缓,但不会出现市场最担心的“同步崩盘”。全球经济将在2025年重回经济增长的轨道,投资者们也将从上市公司对2025年财报预测的上升中感受到这一点。

花旗预期,美国经济在2023年增长2.4%的背景下,增速将在明年放缓至1.6%,并将在2025年回升至2.6%。欧元区的经济增速也将处于“跌而不破”(0.5%→0.4%)的状态,并在2025年回升至1.3%。

对于明年的美国而言,还有一个“不鸣则已、一鸣惊人”的外部不确定性——美国大选。由于这两年我们一直在“见证历史”的状态中,所以历史数据也只能仅供参考。

从美股的角度来看,大选往往与地缘政治的变盘有关,其本身不太可能成为股市的重大利空。

从1964年美国总统大选开始,标普500指数在大选前12个月里,仅仅在2008年因为撞上次贷危机出现下跌,其余所有年份全部录得上涨,包括2016年特朗普胜选那次。从自然年的表现来看,过去60年里也只有2000年和2008年出现“大选年标普500指数下跌”的状况。

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