10月27日讯（编辑 潇湘）相信很多国内投资者在昨晚，可能会对格外火热的美国GDP数据感到诧异不已，但正如我们此前的多篇报道中所提到的，这一优异的数据表现结果本身并不意外——亚特兰大联储GDPNow模型甚至很早就提示数据可能爆表。而昨晚真正令人感到意外的，反倒是金融市场在当天的走势。

在不少业内人士看来，华尔街在昨夜其实发生了两件“怪事：”

怪事①是：在强劲的三季度GDP数据发布后，各期限美债收益率在周四居然不涨反跌。

怪事②则是：在美债收益率大跌的情况下，美股周四居然也没能实现上涨，反倒同样大跌，这在近期也可谓极为反常。

那么，市场的怪异表现背后，成因究竟为何呢？

☆美债收益率为何下跌？

对于美债收益率隔夜回落的原因，华尔街人士事后在解读中，其实主要提到了两点。

首先是虽然三季度GDP初值数据确实火热，但分项指标中美国PCE物价指数出现了进一步下滑，这在一定程度支撑了利率已达到或接近峰值的市场预期。另一方面，在上周四到昨日，美债收益率的升势每每都是在触及或接近5%关口后便后继乏力，这也显示了在这一重要心理关口，其实存在着不少的债市逢低买盘。

美国商务部数据周四公布显示，美国第三季度GDP季率为4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速。尽管这个强劲的经济增长不太可能持续下去，但它确实证明了美国经济的韧性。而与此同时，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得了2.4%，创下2021年第一季度以来新低。

在数据公布后，周四10年期和30年期美债收益率均出现了两周以来的最大单日下跌，而对政策敏感的2年期收益率则降至10月11日以来的最低点。

事实上，尽管美国第三季度经济增长强于预期，但交易商隔夜仍加大了对美联储将在今年继续按兵不动，并在2024年中期才开始降息的押注。

Action Economics驻旧金山的全球固定收益部董事总经理Kim Rupert表示，“这在边际上或许凸显了央行已完成加息的预期，让市场多了几分乐观。”

当然，对于债券和利率市场隔夜的反应，也有不少业内人士是不以为然的。一些投资者和经济学家认为，市场可能犯了一个错误，即过分忽视了第三季度美国国内生产总值报告中的强劲表现。

独立顾问联盟的首席投资官Chris Zaccarelli表示：“你不能认为经济衰退是理所当然的。去年年底，大多数人，包括我自己，都认为这是必然的，但我们都错了。我们需要更加谦虚，重新审视这个问题。我们都需要退一步，承认还有其他因素在起作用，我们并不确定。对于2024年的走势，我们不能太确定。”

☆美股缘何走软？

而在美股方面，隔夜美国三大股指在美债收益率大跌的背景下，依然遭遇了大举抛售，这在不少业内人士看来，则无疑是一个不祥的征兆。

金融市场专栏作家Jamie McGeever就表示，尽管债券收益率大幅下降，但股市周四却再次收跌——这显然不是好兆头。

他指出，“华尔街隔夜大幅反弹的条件原本已经具备——美国第三季度GDP超出预期，通胀降温和收益率大幅回落的一些迹象支撑了软着陆的说法。但股市不仅未能挽回周三的严重跌幅，反而再现下跌，将标普500指数和纳斯达克指数推至5月份以来的新低。”

从消息面，美股周四主要受到了科技股和与科技股相关的超大盘股下跌的拖累，这反映了随着美股财报季的深入，大盘股业绩的表现对美股的影响正愈发凸显。而与火热的三季度GDP数据相比，部分美国科技巨头的低迷业绩表现显然难以匹配。

截止周四，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Meta和微软公司自公布财报以来均出现了下滑，市值累计蒸发了约3860 亿美元，其中微软虽然业绩表现出色，但在周四的大跌中也受到了连累。

这些科技巨头今年以来一直是股市的焦点，围绕人工智能的热潮推动了其中许多公司的上涨。然而，由于利率上升和巴以冲突，这种乐观情绪正在减弱——标普500指数已从2023年的峰值下跌了9.8%，接近牛市中被定义为回调区域的10%跌幅。

Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney表示，大型科技公司传达的信息是，它们虽然仍在经历增长，但增速正在放缓，而且在目前10年期美债收益率接近5%的情况下，它们此前的高估值水平很难被证明合理。