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AI光环退却?同花顺三季业绩下滑分析师预期的20%净利增速或落空

新火种    2023-10-25

  10月20日,同花顺发布三季报。

  报告显示,2023年Q3,同花顺实现营业收入9.02亿元,同比增长1.78%;实现归母净利3.11亿元,同比下降21.68%。

  此外,公司前三季度总营收为23.72亿元,同比增长4.25%;实现归母净利7.71亿元,同比下降12.67%,与2023年中报公司-5.29%的净利润增速相比,降幅进一步扩大。

  而根据Wind给出的分析师一致预测,同花顺2023年的营收增速为18.80%,归母净利润增速为20.10%。

  以目前的业绩表现来看,同花顺2023年全年的净利润增速,不仅到不了分析师预测的20%左右的增幅,甚至有可能同比负增长。

  20%净利增长预期或将落空

  今年一季度末,伴随着AI行情鼎沸,同花顺的股价连续大涨,在4月的第一个交易日,甚至一度达到了239.22元/股的历史最高价,较年初不足100元的股价来比,实现翻倍。

  彼时借助AI概念火热,资金陆续入场热情炒作同花顺的AI概念。

  至4月底,公司发布了一季报。今年一季度,同花顺的归母净利润较去年同期增长9.26%,这一数据为AI炒作者们“提振了信心”。

  最热门的题材、同比增速变正的利润、资金的热捧,使得同花顺一时在资本市场占尽风头,而分析师对其业绩预期也愈发乐观。

  例如招商证券4月25日发布的研报《同花顺(300033.SZ):营收增长加速,AI落地兼具数据与场景优势》,对公司2023年的归母净利润同比增速预测为24%;华泰证券4月25日发布的研报《同花顺(300033.SZ):关注GPT类技术+金融落地场景》,对公司2023年的归母净利润同比增速预测为36.37%。

  这一“高增长”的预期,甚至在同花顺发布完2023年中报,披露了营业收入同比增加5.83%、归母净利润同比下降5.29%的数据后,依旧在持续。

  东吴证券7月31日发布研报《同花顺(300033.SZ):期待市场活跃度回升及AI产品持续落地》,预测2023年归母净利润同比增长17%;国盛证券7月31日发布研报《同花顺(300033.SZ):23H1业绩符合预期,资本市场拐点叠加AI产业趋势下长期受益》,预测2023年归母净利润同比增长21.7%;申万宏源9月5日发布研报《同花顺(300033.SZ):iFind、AI、数据要素三大乐观变化》,预测2023年归母净利润同比增长24.8%。

  两位数的利润高增长预期,到10月才稍微“冷却”了些。

  方正证券10月12日发布研报《同花顺(300033.SZ):金融科技龙头,流量变现弹性明显,成长性持续兑现》,预测2023年归母净利润同比增长9.45%。

  同花顺的三季报发布之后,截至发稿,券商们对公司的业绩表现点评明显没了热情。

  “没几个卖方发点评,看到的两家都说业绩低于预期。”有公募人士称。

  方正证券点评称,同花顺三季度业绩低于预期,主因公司持续加大费用投入。

  随着今年大笔的研发费用拖累业绩表现,叠加资本市场尚未复苏,同花顺的基本面情况未能支撑其股价:一方面,去年披露的40多款AI应用尚未取得显著的商业效益;另一方面,行业景气度下滑,需要增加销售费用投入维持产品规模。双向承压之下,在炒作完AI行情后,目前同花顺的股价较最高点接近腰斩。

  研发与销售费用拖累业绩

  从前三季度经营数据来看,同花顺营收增长相对较为稳定,成本扩大是拖累业绩的主因。营业收入方面,前三季度同比增长4.25%,但营业成本却同比增长8.31%,导致营业利润同比减少17.25%。

  进一步拆解各项成本,高额的研发费用与销售费用推动总成本上升。研发费用占营业成本的56%,由去年同期的13.27亿元升至15.71亿元,同比增速10.88%。销售费用占比为23%,2023年Q1-Q3由2.69亿元快速升至3.59亿元,同比增速33.38%,相较而言,2022年、2021年销售费用的同比增速分别为9.1%和17.09%,今年销售投入明显大幅提升。

  为什么研发费用与销售费用高增?同花顺给出的解释是研究人员和销售人员的薪酬增加,以及推广费用、算力投入费用。

  由于Wind终端不断提价,导致不少证券、基金等机构用户“弃用”。同花顺、东财Choice早已开启抢市场行动。

  根据申万宏源报告,目前,Wind金融数据终端正式版最低价约2240元/月/台,即26880元/年/台,价格中位数约在3-4万元/年/台。

  而iFind金融数据终端价格约在8800-20000元/年/台。iFind同类产品价格约低于Wind20%-30%。在这种情况下,公司为抢占市场,加大销售投入在所难免。

  尽管在上半年AI行情火热的背景下,不少券商计算机分析师涌入同花顺的线下业绩说明会,试图覆盖这家公司,并把其从非银行业的标的变为计算机行业的标的。但在具体分析其业绩构成时,依然要按照证券行业(非银)的逻辑,预测其终端销售成绩、券商引流广告收入两大业绩组成部分。

  站在四季度回头来看同花顺的业绩预测,尽管分析师们为其套上“AI”的外衣,但20%的净利润增长预期里,或许一方面包含因预期牛市行情,带来的券商广告收入增长;另一方面则包含抢占Wind市场带来的终端业绩增量。

  不过,一方面牛市没有来,另一方面,券商基金降佣、降费,导致大幅缩减成本,同花顺的金融终端,或许也显得并不便宜了。

(文章来源:21世纪经济报道)

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