英伟达的股价今年几乎上涨了两倍，分析师对这家芯片制造商持乐观态度。

但Terry Smith并不买账。

这位被誉为“英国巴菲特”的基金经理对英伟达持怀疑态度。他在11日接受彭博社采访时表示，英伟达的股票缺乏可预测的收益流，以及长期高额资本回报的记录。他选择避开这只股票，尽管他承认此举削弱了他的投资组合的表现。

“我不确定我们知道人工智能的未来是什么，因为几乎没有人们愿意为之付费的应用程序，他们愿意支付足够多的金额和价格来证明这一点吗？因为如果不是这样，芯片供应商就会遇到问题。”

Smith的发问直击人们对人工智能行业未来最大的担忧之一：数十亿美元投资，真的合理吗？

在市场不断的质疑声中，英伟达的市值曾在6月蒸发了约9000亿美元，此后该股已经收复失地并反弹。

AI的“信仰者”认为，英伟达最大的客户，包括微软和Alphabet，已承诺在第三季度向数据中心设备和其他固定资产投入590亿美元，并继续加大资本支出。

随着科技公司继续增加AI支出，以跟上竞争对手的步伐，策略师预计，英伟达在2025财年的净利润率将达到56%。

但是，Smith指出，英伟达如此高的利润率可能不会持续下去。

“即使人工智能是下一个大趋势，我们为此付出足够的钱，但这些芯片只会有一家制造商吗？如果你获得了丰厚的回报，就会吸引竞争。

事实上，微软、亚马逊和甲骨文，他们都有开发自己的微处理器的历史”

Smith管理的Fundsmith股票基金今年以来表现不佳。以美元计算，该基金的回报率为9%，低于MSCI发展中市场股票世界指数近20%的涨幅。

他对此解释称，基金表现不佳的主要原因是“少数股票表现集中”。他同时指出，指数基金的日益流行正在加剧这一趋势。

“指数基金的流行令人担忧。很多人称它们为被动，但实际上它们是一种动量策略。这种势头将持续到它消失为止。”