华尔街屏息凝神，硅谷一夜无眠。

原因只有一个，英伟达披露最新财报，连创三个记录：

老黄对此发表感言：

特别是对于DeepSeek，老黄在电话会中评价R1点燃了全球开发者的热情。

其实在当下这个节点，市场最关注的无非两点：

其一，英伟达在AI市场的核心产品——新一代AI芯片Blackwell，首次被计入财务指标，备受关注的产能爬坡、毛利率等问题，都将在这份财报中体现。

其二，面对DeepSeek的横空出世，英伟达将直面投资者，回应如何看待未来趋势，其引以为傲的护城河是否将被击穿。

接下来就从这份最新财报中寻找答案。

和过去三年绝大多数的季度业绩一样，英伟达在2025财年最后一季的财报，依然超过了华尔街的预期。

第四财季营业收入为393亿美元（约2853亿元），同比增长78%，环比增长12%，创下历史新高。

尽管仍超出分析师预期的381亿美元（约2767亿元），但营收环比增速，和分析师预测的一样，正进一步放缓，这也是近期英伟达股价震荡的原因之一。

2025财年全年，英伟达总营业收入为1305亿美元（约9475亿元），同比增长114%。

细分收入结构，数据中心依然是英伟达收入来源的大头，其全年营收为1152亿美元（约8364亿元），同比增长93%，占总营收比重的88%，比去年同期提高10个百分点。

来自游戏、专业可视化、以及汽车和机器人业务的全年收入，分别为114亿美元、19亿美元，以及17亿美元，同比增速分别为9%、10%和103%。

同时，英伟达也透露，Blackwell AI 超级计算机，已实现大规模生产。

Blackwell架构的首个交付季度，销售收入就达到110亿美元（约799亿元），是英伟达历史上增长最快的产品。

面对DeepSeek-R1这类高效率模型对英伟达芯片需求造成的冲击，首席财务官Kress表示需求反而会提高100倍：

并且英伟达也在积极拥抱DeepSeek，官方发布针对Blackwell优化的R1版本将每个token成本降低到1/20，吞吐量提高到25倍。

利润层面，第四财季净利润为220.9亿美元（约1604亿元），同比增长80%，环比增长14%；全年净利润为728.8亿美元（约5291亿元），同比增长145%。

以及备受关注的第四季度毛利率为73%，略低于预期的73.5%，同比下跌3个百分点，环比下降1.6个百分点。

全年毛利率为75%，同比提升2.3个百分点。

在整体财务指标上涨、超出分析师预期的背景下，第四财季毛利率的下滑显得格外“扎眼”。

英伟达解释，这是由于更新的数据中心产品更复杂、更昂贵所致。

此前，因为Blackwell过热问题，大科技的数据中心部署延期，加上生产成本提升，英伟达由此做出了部分让利。

也正因产品进程受到阻滞，英伟达在研发上投入的热情空前高涨，第四季度公司研发费用为37.14亿美元（约270亿元），同比增长50.7%，环比增长9.6%。

2025财年的研发费用为129.14亿美元（约938亿元），同比增长48.9%。

整体来看，依然是一份积极上涨、超出预期的年终成绩。

不过由于DeepSeek-R1是在今年1月下旬发布，并没有影响到这份财报的指标。

这条“鲶鱼”真正给英伟达带来的影响，还要看2026财年第一季度的业绩情况，英伟达已给出指引：

预计营业收入为430亿美元（约3122亿元），上下浮动 2%。

同时，预计GAAP毛利率将延续下滑基调，降至为70.6%。

对于英伟达，算力产业，乃至整个AI产业来说，下个关键节点就是3月份的英伟达GTC大会了。

这次老黄的主题演讲时间也已定档北京时间3月19日星期三的凌晨，并提前锁定三个关键词：

Agent，机器人，加速计算。

与前两年的关键词“AI、 云技术、元宇宙/数字孪生”相比，更加聚焦于细分领域。

财报地址：https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2025